石墨電極專題之二:價格漲向九重天,何時何處是天際?
2021-05-11 點擊量:1962
石墨電極專題之二:價格漲向九重天,何時何處是天際?
石墨電極專題之二:價格加速飛向九重天,漲到何時休何處休?
不止是鋼貨 7月1日
【備注:如果您是“耐火材料、廢鋼、電爐、中(工)頻爐、石墨電極、針狀焦、石油焦、鋼鐵剪切加工”生產、貿易或者設備制造的朋友,請您添加微信“1842204974”并賜名片,我們近期將邀請您入相關的群,并擇機組織沙龍活動,謝謝!】
石墨電極專題之一:利潤已上天,為什么產能利用率仍僅40%?
全國鋼鐵產業鏈頗具影響力的公眾微信號“不止是鋼貨”的合作伙伴光大證券鋼鐵炭素哥王招華團隊4月初以來全市場底部率先高頻率強邏輯推薦石墨電極板塊,已組織/撰寫28篇
石墨電極相關報告/調研/會議/紀要、3篇真深度報告,以及200多篇的相關日報/信息,組建490人的產融微信群。
以石墨電極超高功率500mm的價格為例,1月初為1.48萬元/噸,1-3月份漲3250元/噸、4月份漲7750元/噸、5月份漲11250元/噸,6月份漲33000元/噸,6月30日已至7萬元/噸,半年內漲幅達375%。
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這里我們尤其需要感謝下在5月中旬接受我們電話調研的12位實業界的朋友們,在那個市場對復產很擔心的關鍵時間點,我們再次做出了精準的判斷“石墨電極產業鏈12家企業調研:四、五月份已顯著消耗掉前期庫存,供求更緊張的日子很快就會來到”。
而在當下
石墨電極行業內最關心的問題是:漲價何時何處休?登頂后會出現類似2008年的大跌行情嗎?在光大證券鋼鐵炭素哥王招華團隊的幫助下,我們不妨分別分析如下:
一、漲價何時休:10%概率到9月底,70%到明年3月,19%到明年年中
1、10%概率漲到9月中
(1)供給輕度的增長至少也要在9月底
從供給的角度看,本輪石墨電極價格/利潤出現顯著拉升是從4月初開始,而石墨電極的生產周期為4.5-5個月,也就是說,即便是石墨電極廠家從大漲伊始就開始就開始加大馬力生產,產量出來也需要到8月中至九月。
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但是考慮到企業的決策速度、資金狀況、采購原料周期等,我們判斷,輕度的產量增長至少要在9月底以后。
據中華商務網公告,不完全統計,2017年1-4月中國石墨電極產量17.55萬噸,與去年同期相比增長率為17%;1-5月中國石墨電極產量23.4萬噸,與去年同期相比增長率為14%。
(2)需求的角度看,電爐鋼相對于轉爐鋼的經濟效益可能到9月底持平
石墨電極55%的需求用于電爐鋼,因此需求主要取決于電爐鋼的產量。而電爐鋼的產量取決于三個方面:(a)國家政策;(b)利潤;(c)相對于高爐-轉爐鋼的利潤。
首先看國家政策方面,6月29日,全國鋼鐵產業鏈頗具影響力的微信號發布文章“石墨電極業再迎重大利好:違規電爐鋼產能有望通過市場購買產能指標實現合法化,目前60噸電爐產能指標市價逾1億元”,60噸電爐的年產能按50萬噸來估算,合法化的年成為僅200元/噸,遠低于目前電爐鋼的利潤,因此該項政策的出臺,給違規電爐產能帶來了非常好的經濟前景。
接下來看看利潤方面,如果沒有利潤,電爐鋼是可以隨時關停的,目前以及未來1年來看,電爐鋼仍然大概率盈利。
目前在變化的就是電爐鋼相對于高爐-轉爐鋼的利潤:4月中旬高出700元/噸,6月底高出220元/噸(這里面沒有考慮到迄今為止石墨電極價格的變化以及稅收返還,不過二者幾乎可以對沖掉),由于近期鐵礦石和焦炭價格出現了飆漲,我們預計二者的再次持平可能需要在10月前后。
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2、70%概率漲到2018年3月中
主要基于兩個理由:(1)“取暖季”期間,華北石墨電極廠家可能面臨更為嚴厲的減產;(2)原材料針狀焦的供給已非常緊缺了。
據國家環保部網站3月23日報道,環保部、發改委、財政部和國家能源局以及北京等6個地方政府聯合低調印發了《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》,明確提出,各地采暖季炭素企業達不到特別排放限值的,全部停產,達到特別排放限值的,限產50%以上,以生產線計。
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而華北(包括山東)是全國石墨電極最大的產地,產量占約為30%;以北京為例,取暖季一般是11月15日—3月15日。如果取暖季政策得以實施,我們判斷,華北石墨電極廠家的停產有可能達到30%-100%;綜合影響全國石墨電極產量在10%-15%以上,對本來已經供不應求的市場會造成更大的影響。
此外,還需要考慮到高功率和超高功率石墨電極的重要原料針狀焦的供應,針狀焦一半用于石墨電極一半用于新能源鋰電池負極材料,目前針狀焦價格供應高度緊張、有價無貨,會制約石墨電極產量的釋放。
3、19%概率漲到2018年中
目前石墨電極的凈利潤已高達47%,在這樣的背景下,一定會有偷偷摸摸新建產能的,但是全流程的產能建設周期達2-3年(從土建開始計算),萬噸投資額達1億元;但實際生產往往通過互相合作、委外的方式進行,產能恢復預計要快一些,我們相信部分工序在華北以外的地方會開始建設,也會在2018年的某個時間點緩慢釋放出來。我們估摸著這個時間點有可能在2018年年中。
至于為什么在華北不會出現,請參見“石墨電極專題之一:利潤已上天,為什么產能利用率仍僅40%?”。
4、1%的變數:政策及其他
很多情況下,人算不如天算。對于市場,我們用存敬畏之心,石墨電極未來的變數還包括國內外的經濟形勢以及政策,
當然,我們幾乎有99.9%的把握可以認為,石墨電極不會出現類似2008年的情況,畢竟電爐鋼的產量是真的上來了,而且廢鋼的折舊周期即將來臨。未來2-3年內,石墨電極的價格即便出現調整,也仍然會在一個比較高的位置以及一個比較豐厚的利潤。
二、漲到何處休:電爐鋼相對于轉爐鋼的利潤持平時需適度謹慎
任何商品的漲價當然都不會無上限,石墨電極同樣如此。正如前文所述,電爐鋼是石墨電極的最大下游,如果電爐鋼的利潤長期低于轉爐鋼,部分同時有電爐鋼和轉爐鋼的鋼廠會選擇少開電爐鋼;如果電爐鋼出現虧損,廠家也會選擇停產。
目前按唐山的來計算,電爐鋼比轉爐鋼仍多出217元/噸的凈利潤,按噸鋼耗3KG石墨電極來計算,石墨電極價格漲7萬元相當于覆蓋掉217元的凈利潤差。但是這里是忽略了廢鋼和生鐵的價差因素(目前鐵礦石和焦炭價格漲幅較大,給電極的價格增加了安全邊際)。
保守估計,石墨電極價格再漲1.5萬元/噸的難度不大;中性偏樂觀預測有望再漲3萬元以上。
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